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银河证券利润增长兼顾数量与质量

发布时间:2019-09-13 20:42:17

银河证券:利润增长兼顾数量与质量 2010-03-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

中小板四季度利润环比同比双增长。截至3月12日,共有86家中小板企业披露年报,其中69家公司有完整的各单季经营数据,这69家公司在09年内实现了经营业绩的逐季攀升,其中第四季度净利润较三季度环比增长了29.63%,较08年四季度同比增长了84.42%。

半数以上中小板企业09年利润超08年。上市公司业绩预告显示,364家中小板公司中共有315家发布了业绩快报,其中发布业绩预增(包括扭亏、略增和预增)公告的有191家,占发布业绩快报公司的54.42%,发布业绩预减(包括首亏、略减和预减)公告的有66家,占20.95%,另有55家公司公告续盈,3家公司公告续亏。

中小板公司毛利率连续数年超过A股整体水平。已公布年报的86家中小板公司2009年的平均毛利率为15.88%,不仅高于08年可比公司13.66%的水平,而且高于07年14.45%的水平。此外,中小板股票的毛利率水平已经连续几年稳定地高于全部A股毛利率两个百分点左右。我们认为这其中的原因在于中小板中的企业多为各自细分行业的龙头公司,其较高的、稳定的毛利率水平正是这类公司较强的抗风险能力和一定程度的定价权的体现。

09年中小板公司净资产收益率稳步提升。统计结果显示,已公布年报的86家中小板企业的净资产收益率由08年的14.54%小幅下降为09年的14.30%。一个可能原因是,中小板中的新股和次新股拉低了净资产收益率。我们重新修正后的样本包含69家中小板公司,这些公司09年的平均净资产收益率为14.37%,高于08年12.48%的平均水平,表明中小板公司的净资产收益率是在稳步提高的。

中小板公司送转股本的数量规模优于主板公司。在已经公布的86家中小板公司中,有送转方案的公司多达30家,超过已公布年报数量的三分之一。其中有7家公司发布了送股方案,20家公司发布了转增方案,3家公司即送又转。而截至目前,主板市场中,有送转方案的公司占公布业绩的主板公司的比例仅为16.97%。从具体的送配方案上看,中小板公司也超过了主板公司。中小板公司的送股方案平均为10送3.6,而主板公司的送股方案平均为10送3.07;中小板公司的转增方案平均为10转增5.65,而主板公司的送股方案平均为10转增5.08。

目录一、年度、季度利润双增长......................................................................1(一)四季度利润:环比同比双增长................................................................................................................................1(二)全年利润:业绩快报显示半数以上公司盈利好于08年......................................................................................2二、盈利质量提升,盈利持续性可期..............................................................3(一)毛利率攀升,超过A股整体水平...........................................................................................................................3(二)扣除新股次新股,净资产收益率稳步提升............................................................................................................5三、送转方案优于主板..........................................................................6一、年度、季度利润双增长(一)四季度利润:环比同比双增长受全球金融危机的影响,2008年下半年国内上市公司整体业绩出现了下滑。随着国内积极财政政策和适度宽松货币政策的出台,2009年上市公司的业绩逐渐改善。截至3月12日已经有86家中小板公司披露了09年年报,其中有69家公司有完整的2009年各单季经营数据,这69家公司09年1-4季度的单季利润合计分别为15.84亿、23.08亿、25.85亿、33.51亿,也就是说这些公司在2009年内实现了经营业绩的逐季攀升,其中第四季度净利润较三季度环比增长了29.63%。

在利润环比增长的同时,同比增速上升更快。上述69家公司2008年第四季度的净利润只有18.17亿元,也就是说09年四季度净利润较08年同期上升了84.42%。这其中同比利润翻番的公司有46家,占比达到三分之二。

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