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乾照光电300102产能扩张到位还待需求

发布时间:2019-10-13 05:11:17

  乾照光电(300102):产能扩张到位还待需求回暖

  MOVCD设备到位,产销增长拉动公司业绩。公司产能扩充基本符合预期,拥有25台MOCVD设备,其中扬州生产基地共引进了21条MOVCD生产线,并获得了高新技术企业证书享受三年(2011年至2013年)税收优惠政策,即按15%的税率征收企业所得。扬州生产线的部分投产明显提升公司LED芯片的产能及太阳能电池产品的研发。

  LED芯片价格下降,盈利能力有所降低。高亮度四元系LED芯片收入增长18.36%放缓明显,毛利率也略有降低1.92个%。2011年LED行业扩展迅速,产品价格下降,导致利润增长幅度小于收入增长幅度。

  砷化镓太阳能电池外延片成为2011年业绩亮点:同比增长了111.99%,而且毛利率提升2.75个%;2012年1季度以来太阳电池外延片销售仍延续2011年第四季度以来的增长势头。LED短期供过于求,2012年第一季度业绩增长放缓。2011年LED芯片供过于求的比率高达35%,公司综合毛利率为59.98%,同比下降1.26%。2012年以来LED行业持续了供过于求的状况,公司第一季度预计净利润增长幅度远低于去年同期的54%。

  投资建议:由于公司LED芯片产品在市场价格下行压力下表现未达预期,公司估值回归,我们认为公司具备的技术和产能长期仍有释放潜力。我们预计公司2012/2013/2014年EPS分别为0.62/0.73/0.86元。由于市场需求不振,暂给予公司“增持”评级。

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